Markkinoilla on viime aikoina seurattu pelonsekaisin tuntein kiinalaisen kiinteistöjätti-Evergranden toimintaa. Yhtiö on ollut jo pitkään voimakkaasti velkaantunut, ja jälleen korttitalo uhkaa kaatua. Tällä kertaa ehkä jopa oikeasti. Yhtiön mahdollisen kaatumisen seurauksia on spekuloitu, ja sen vaikutuksia on joissain yhteyksissä verrattu jopa takavuosien finanssikriisin aikaiseen Lehman Brothers-pankkijätin romahdukseen. Mistä koko Evergrande-hässäkässä siis oikein on kyse, ja millaisia globaaleja vaikutuksia sillä voi olla?
Mikä on Evergrande?
Evergrande on yksi Kiinan suurimmista kiinteistöyhtiöistä, ja tällä hetkellä sijalla 122. Global 500 listalla, eli maailman suurimpien yritysten joukossa. Lukujen valossa Evergranden koko kuulostaa hurjalta: yhtiö työllistää omilla palkkalistoillaan noin 200,000 työntekijää, ja on muiden yhtiöiden kautta vastuussa lähes 4 miljoonan ihmisen työpaikoista. Kiinteistöjä Evergrandella on pääasiassa Kiinassa, noin 230 kaupungissa vaatimattoman 1300 projektin tai 500 miljoonan neliömetrin verran. Asuntoja Evegrandella on eri arvoiden mukaan noin 1,6 miljoonaa. Evergrande siis voisi teoriassa työllistää koko Suomen työikäisen väestön, ja majoittaa heistä puolet omiin asuntoihinsa. Tiivistettynä kyseessä on siis aivan valtava kokonaisuus. Kiinteistöbisneksen lisäksi Evergrandella on haaroja monilla eri aloilla, mukaan lukien sähköajoneuvot, päivittäisruokatarvikkeet, jalkapallo, turismi ja paljon muuta, kaikki lähinnä juuri Kiinassa.
Mistä ongelmat johtuvat?
Yksinkertaisesti sanottuna, kuten jo aiemmin mainitsin, Evergrande on erittäin velkaantunut yhtiö. Yhtiöllä on velkaa yhteensä yli 300 miljardin Yhdysvaltain dollarin edestä, joten sen maine Kiinan velkaantuneimpana rakennuttajana on syystäkin ansaittu. Syitä velkaantumiselle on tietenkin monia, joista yksi suurimmista on muun muassa Goldman Sachsin analyysien mukaan yhtiön monihaarainen, huonosti dokumentoitu ja turhankin kunnianhimoinen toiminta. Iso osa Evergranden veloista on syntynyt yhtiön rahoittaessa ”sivuprojektejaan”, eli käytännössä kaikkea muuta paitsi kiinteistöbisnestä. Tutkimus- ja analyysiyritys Economist Intelligence Unitin (EIU) Kiinan johtajan mukaan “yhtiö ajautui kauas ydinliiketoiminnastaan, mikä on osasyynä sen viimeaikaisiin ongelmiin”. Useammat pääasiassa velalla rahoitetut liiketoimet monilla eri toimialoilla tekevät tilanteesta epäselvän ja sen ”palautumisen hahmottamisesta vaikeata”, kirjoittaa Goldman Sachs analyysissaan.
Toinen iso syy Evergranden ongelmille löytyy yleisesti Kiinan asuntomarkkinoiden ongelmista. Jopa 30 % Kiinan bruttokansantuotteesta koostuu kiinteistöistä ja niihin liittyvästä liiketoiminnasta, ja markkinoilla on jo pidemmän aikaa puhuttu Kiinan asuntomarkkinoiden ylikuumenemisesta. Pari vuosikymmentä takaperin tilanne oli Kiinassa hyvin erilainen; maassa oli merkittävästi pulaa asunnoista, ja elintason nousun ja kaupungistumisen seurauksena asuntomarkkina kasvoi räjähdysmäisesti. Viime vuosina on kuitenkin ollut näkyvissä merkkejä Kiinan asuntomarkkinan kysynnän pysyvästä laskusta, ja Peking koittikin tasoittaa tilannetta ja hillitä yksityisten yhtiöiden turhan riskialtista ja velalla vivutettua liiketoimintaa asettamalla rajoituksia yhtiöiden velkaantumisasteelle. Rahoituksen keräämistä tulevilta asiakkailta ennakkomaksujen muodossa rajoitettiin myös. Tämä kuitenkin aiheutti sen, että kun Evergrandella ei ole mahdollisuutta rahoittaa joukkovelkakirjojen ym. maksueriä uudella lainalla, on yhtiö todellisissa maksuvaikeuksissa, kun tulevaisuuden nopeat hinnanlaskut Kiinan asuntomarkkinoilla luultavasti vaikeuttavat jo vähemmänkin velkaantuneiden rakennuttajien liiketoimintaa.
Mitä seuraavaksi?
Toistaiseki Evergranden omat toimet kuopasta nousemiseen ovat olleet varsin epämääräisiä ja/tai tehottomia. Yhtiö on yrittänyt rauhoitella sijoittajia antamalla ympäripyöreitä lausuntoja liittyen velkojen lyhennyksiin ja yhtiön omaisuuden myyntiin likviditeetin parantamiseksi. Osalle erääntyneistä veloista on yhtiön mukaan ”tehty sopimus tapaamisessa”. Sitä, mitä sopimus sisältää tai miten yhtiö aikoo selvitä muista erääntyneistä maksuistaan ei olla juuri kommentoitu. Omaisuuden likvidointi ei toistaiseksi ole myöskään sujunut nappiin; yhtiö myy osan omistuksestaan paikallisessa pankissa n. 1,5 miljardilla, mutta maksaa sillä näillä näkymin joukkovelkakirjojen lyhennysten sijaan velkansa kyseiselle pankille. Yhtiön muiden sivuliiketoimien likvidoinnista ilmoitettiin, että siihen liittyen on ”kohdattu vaikeuksia sijoittajia/ostajia etsiessä”.
Monet odottavatkin, että Kiinan hallinto puuttuu asiaan. Heidän toimiaan Evergranden ahdingon helpottamiseksi ja samalla romahduksen ja mahdollisen lumipalloefektin ehkäisemiseksi voivat olla erilaiset elvytystoimet, mitä onkin jo viime viikkoina toteutettu. Lisäksi Kiinan odotetaan tarvittaessa mahdollisesti lieventävän rakennuttajien velkaantumisastetta koskevia rajoituksiaan, jäämme mielenkiinnolla odottamaan mihin tilanne lähitulevaisuudessa kehittyy.