LendingClub säljer en stor del av sina lån till institutionella investerare som har tagits ut från marknaden av stigande räntor.
Liksom de flesta företag som säljer lån till investerare har den digitala marknadsplatsbanken LendingClub som specialiserat sig på att skapa osäkrade personliga lån, kämpat eftersom snabbt stigande räntor och normaliserande kreditvillkor har skapat motvind.
LendingClub har gjort mycket arbete de senaste åren för att förändra sin affärsmodell, inklusive företagets transformerande förvärv av en bankcharter 2021. Men i slutändan kommer det att behöva Federal Reserves oöverträffade räntehöjningskampanj för att upphöra så att det kan föryngra sin verksamhet.
LendingClub har specialiserat sig på konsolidering av kreditkortsskulder, vilket gör att till stor del främsta konsumenter kan refinansiera sina kreditkortsskulder och få en mycket billigare ränta.
LendingClub får i sin tur ett högavkastande lån, som det antingen kan sälja till olika investerare via sin marknadsplats mot en engångsavgift eller hålla kvar på sin balansräkning för årliga återkommande månatliga räntebetalningar. Investerare som köper LendingClubs lån inkluderar banker, kapitalförvaltare och andra institutionella investerare.
Problemet är att en del av LendingClubs institutionella investerare, såsom kapitalförvaltare, finansierar dessa låneköp med kapital som har en liknande ränta som Federal Reserves referensränta, federal funds rate. Eftersom Fed har höjt räntorna intensivt har dessa investerare haft en högre kapitalkostnad, vilket sedan leder till att de kräver högre avkastning.
LendingClub kan förvisso höja sina låneavkastningar när Fed höjer räntorna, men det tar tid. Först höjer Fed räntorna, sedan kreditkortsföretag och sedan kan personliga långivare följa efter. Problemet är att räntorna inte har slutat stiga och ingen har haft en sekund på sig att andas, så även om LendingClub har prisat om sina lån så har de inte kunnat hålla jämna steg med Feds höjningar, som fortsätter att pumpa upp finansieringskostnaderna.
Hur kreditstarka är LendingClubs kunder?
Kredit är också något som investerarna tänker mycket på eftersom låntagarna börjar känna en nypa nu när stimulansprogrammen har avslutats, inflationen är hög, besparingar från pandemin har spenderats och lånekostnaderna stiger också.
Även om krediter fortfarande i stort sett presterar som förväntat, förväntar sig LendingClubs ledning att höja avsättningen för kreditförluster i framtiden till högre nivåer än vad som ursprungligen förväntades. Det är ingen jättegrej eftersom företaget redan har tagit ett stort bidrag i förväg och den framtida konstruktionen kommer också att innehålla en kvalitativ överlagring, vilket innebär att ledningen i huvudsak bygger reservatet mer konservativt, vilket jag tycker är ett bra drag just nu. Ändå kommer investerare vara väldigt försiktiga när det gäller krediter tills det finns mer tydliga indikationer om hur ekonomin och arbetslösheten kommer att klara sig i år.
Med institutionella investerare som köper LendingClub-lån flyttade till sidlinjen, sjönk marknadsplatsintäkterna på banken med 28 % under fjärde kvartalet, och denna trend ser ut att fortsätta under innevarande kvartal.
LendingClub tjänar faktiskt mer pengar genom att hålla lån i sin balansräkning, som är 3 gånger mer lönsamma under hela livet än att sälja ett lån på marknaden. Men marknadsplatsen hjälper till att suga upp volymen, och när marknadsplatsen nynnar kan dess intäkter täcka huvuddelen av LendingClubs utgifter. Detta gör att merparten av intäkterna från lån i balansräkningen kan falla till slutresultatet i goda tider.
LendingClub kämpar på
Jag gillar LendingClub och hur de har hanterat de svåra tiderna. Företaget har minskat sin personalstyrka, dragit tillbaka på marknadsföringen och skärpt emissionsgarantin för att anpassa sig till de svåra makroutsikterna. Under fjärde kvartalet genererade LendingClub en vinst på nära 24 miljoner dollar.
Baserat på vägledning för det aktuella kvartalet, ser det ut som att LendingClub kan gå i balans eller kanske få ut en liten vinst.
Men det är bara så mycket i ledningens kontroll. LendingClub behöver verkligen att Fed avslutar sin räntehöjningskampanj så att den kan höja låneavkastningen på lämpligt sätt. Slutet på räntehöjningar skulle också göra det möjligt för krediter och ekonomi att förhoppningsvis stabiliseras, vilket skulle föra investerare tillbaka till marknaden. I en mer normaliserad miljö skulle LendingClub kunna föryngra sin verksamhet och återgå till att bygga vidare på de starka framsteg som gjorts.
Jag köper på mig LendingClub då och då, men för dig som har en kortare investeringshorisont än fem år så kanske inte denna aktie är för dig. Jag tror att vi behöver få ned räntorna i USA innan denna aktie börjar ta fart på riktigt.
Vad tror du själv? Kommentera gärna.
Tagged with: LendingClub